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府试院试乡试会试殿试顺序,院试乡试会试殿试顺序记忆口诀

府试院试乡试会试殿试顺序,院试乡试会试殿试顺序记忆口诀 白酒分化加剧,今年拼的是去库存速度

  原本(běn)被视为极其艰难的2022年,白酒上市企业却又一次(cì)集体刷(shuā)高了(le)业绩。

  目前(qián),20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕,整体(tǐ)来看,稳健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业(yè)营(yíng)收总计(jì)3563.45亿(yì)元(yuán),同比(bǐ)增长15.12%,净利(lì)润实现1305亿元,同比(bǐ)增长20.36%。

  具体来(lái)看(kàn),贵州茅(máo)台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)(002304.SZ)等头部企业营收净利再创(chuàng)新高(gāo),14家白(bái)酒上市企业营收取得了(le)两位数增(zēng)长。在(zài)打响疫情(qíng)后首个春(chūn)节(jié)动销战后,今年一(yī)季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”,2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数增长。

  钛媒(méi)体APP注意到,过去(qù)三(sān)年,外部环境对白酒造成了不可(kě)忽视的(de)影响,穿(chuān)透(tòu)最新的业绩来看,头部酒企的抗压能力足够强(qiáng)大,经营稳(wěn)定,且引(yǐn)导(dǎo)行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着白酒行业(yè)集中度提升,头(tóu)部酒(jiǔ)企持续(xù)向前,非名酒品牌难以望其项背,因此圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏间,正(zhèng)处于(yú)新一轮(lún)调整周期(qī)的白酒行业,分化加剧(jù)。而今年,白酒企(qǐ)业(yè)的一个共同主题是去(qù)库存,谁快谁就会(huì)占得(dé)先(xiān)手(shǒu)。

  白酒分(fēn)化加剧,今年拼(pīn)的(de)是去库(kù)存速度 | 钛媒体风向

  白(bái)酒结构性增长,强者恒强(qiáng)

  根(gēn)据中国酒业协会公布的数据,2022年白酒行业营收6626.05亿元,同比增长(zhǎng)9.6%,利润2201.7亿元,同(tóng)比增长29.4%。这当(dāng)中,20家白酒上市(shì)企业营收和利润分别(bié)占去(qù)了53%和59%。

  从年报来看,白酒结构性增长(zhǎng)的(de)表(biǎo)现之一是优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销量已经连续多年下降,行业(yè)集中度不断(duàn)提升,存量竞(jìng)争格(gé)局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

  这样的(de)业(yè)态促使白(bái)酒行业内(nèi)部(bù)强者恒强,“名酒(jiǔ)时代”背景下,头部酒企成(chéng)为产业(yè)经(jīng)济增长的(de)主要动力。年(nián)报显示,头部名(míng)酒企业基(jī)本(běn)保持了两(liǎng)位(wèi)数增长,20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán),营(yíng)收(shōu)榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿元(yuán),占比超80%;前五强净(jìng)利润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

  举例而言,贵州茅台2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿元(yuán),同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)16.53%;净利润627.16亿元,同比(bǐ)增长19.55%。今年一季度营收393.79亿元(yuán),同(tóng)比增(zēng)长18.66%;净利润208亿元,同比增长(zhǎng)20.59%。

  五粮液亦不遑(huáng)多让,2022年营收739.69亿(yì)元,同(tóng)比增(zēng)长11.72%;归母净利润266.91亿(yì)元,同比增长14.17%;2023一(yī)季度(dù),营收311.39亿(yì)元,同比增长13.03%;归母净利润(rùn)125.42亿元,同比增长15.89%。

  中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP,“名优(yōu)酒保持了(le)良性的增长,疫情放开后消费场景的多元化,对(duì)于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

  白酒结构(gòu)性(xìng)增长的另一个(gè)特征是,在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业,基本(běn)形成了(le)中(zhōng)高端驱动(dòng)增(zēng)长的发(fā)展模(mó)式,这在年报中得(dé)以体现(xiàn)。

  2022年(nián),洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等,产品上除高端一(yī)如既往(wǎng)强(qiáng)势以外,其中(zhōng)高端(duān)产品销量(lià府试院试乡试会试殿试顺序,院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ng)都以(yǐ)超两位数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌产品线全价格带布局,二三线品(pǐn)牌聚焦中高(gāo)端,白(bái)酒产业不约而同都在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化。

  也(yě)正是因(yīn)为产品结构优化(huà)的需要,白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产推(tuī)动了各(gè)酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的释放(fàng)。20家上市企业中(zhōng),贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒(600809.SH)、泸州老窖(jiào)(000568.SZ)、今世缘(603369.SH)、舍(shě)得酒(jiǔ)业(600702.SH)、水井(jǐng)坊(600779.SH)7家公(gōng)布了实施技改、产(chǎn)能扩建等(děng)项目,这(zhè)些都是企业为持续保持结构(gòu)性增长(zhǎng)做准备。

  知名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP,“‘马太效应’下,头部酒企会持续(xù)走强(qiáng),并且(qiě)利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优势,进一步挤压非名酒市场,而基于品类和产品(pǐn)的(de)名酒格局很快形(xíng)成,中国酒业进入寡(guǎ)头(tóu)化(huà)时代。”

  二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧 非名酒承压(yā)

  白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示,相比较(jiào)疫情前的2019年,2022年(nián)白酒产业(yè)销(xiāo)售收入(rù)累计增长5%,利润累计增长(zhǎng)了(le)71%。透过(guò)2022年白酒上市企业财报发现,除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒强外(wài),二三线品牌正在加速分化。

  钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)发现,2019年20家上市企业中,规模(mó)在(zài)40-100亿元级别(bié)的仅有3家,分别府试院试乡试会试殿试顺序,院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ht: 24px;'>府试院试乡试会试殿试顺序,院试乡试会试殿试顺序记忆口诀是老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒(600559.SH)、今世缘和口子窖(603589.SH);2020年这个数据浮动为2家,分别是今世缘、口子(zi)窖;2021年(nián)上(shàng)升(shēng)到6家,为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(603198.SH)以及水(shuǐ)井坊;2022年则进一步(bù)变成7家,在前一年(nián)的6家基(jī)础(chǔ)上新(xīn)增了(le)一(yī)个(gè)酒鬼酒(000799.SZ)。

  其中,今世缘、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口子窖(jiào)四家企业规(guī)模来到(dào)50-80亿(yì)元之间,隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队(duì),都(dōu)是在各自省内有一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规(guī)模(mó)、省外(wài)市场(chǎng)开拓良好的(de)代表。

  它们之间(jiān)此起彼伏(fú)的竞争,也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示,“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧,要么像古井贡酒那样(yàng)完成产(chǎn)品(pǐn)升级和(hé)全国化布局,挤进(jìn)一(yī)线市场,要么就会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

  如(rú)是所(suǒ)言,年报(bào)显示(shì),伊力(lì)特(600197.SH)、金(jīn)种子酒(600199.SH)、天佑德酒(002646.SZ)三家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性现金流(liú)的下降,录得(dé)亏损。

  白酒分化加剧,今年拼的是去库存(cún)速度 | 钛媒体风向

  2023一(yī)季报也能(néng)说明(míng)问题。举例而(ér)言,今(jīn)年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元,同比下降42.87%;净利(lì)润3亿(yì)元,下降42.38%。至(zhì)于下滑原(yuán)因,酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示(shì)是因为去年同期(qī)基(jī)数(shù)较高,以及公司主动进行(xíng)了策略(lüè)调(diào)整导致。

  白(bái)酒(jiǔ)分化加剧,今年拼(pīn)的是去库(kù)存(cún)速度 | 钛媒体风向

  另一典型(xíng)是安徽酒企金种(zhǒng)子,在省内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤压下,其业务体量和利润出现萎缩,明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián),其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元,收入(rù)增长有(yǒu)限,但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228%。对此,金种子(zi)在年(nián)报中归咎于(yú)品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因素(sù)。

  高库存仍是行(xíng)业性问题 白(bái)酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道(dào)

  毛利率来看(kàn),20家白酒上市企业中,有17家企业(yè)毛利率在(zài)60%以上,茅(máo)台高达92%,仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于50%。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长,金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛利率有所下降。

  毛利率高,印(yìn)证了白酒超(chāo)强的(de)盈(yíng)利(lì)能力,但透过年报,白酒的高库存(cún)更(gèng)加值得关注。2022年,20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中,茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首,洋河(hé)、五粮液紧随(suí)其(qí)后。

  但(dàn)从涨幅(fú)来看,泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份(600696.SH)、老白干(gàn)酒等企业库存(cún)同(tóng)比增长(zhǎng)超30%,除洋河股份(fèn)、顺鑫农业(000860.SZ)、金种子(zi)酒外,其(qí)他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长基本都在(zài)两位(wèi)数(shù)以上。

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  合同负债情况亦能一(yī)定程度上(shàng)反映当前渠道的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年底,18家(jiā)上市酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整(zhěng)体(tǐ)同(tóng)比减(jiǎn)少5.47%。同(tóng)期,11家(jiā)公司的合同负债下滑,其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截(jié)至今(jīn)年(nián)一季度末,总体合同负债微增0.08%。

  搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒(méi)体APP,“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩(jì)非(fēi)常优秀(xiù)。但(dàn)是我们发现(xiàn)整个市场除了(le)茅(máo)台供不应求(qiú)以外(wài),其他产品都存(cún)在价(jià)格倒挂(guà)现象,这说明(míng)除(chú)茅(máo)台(tái)以外社(shè)会库存很大,对(duì)白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表(biǎo)示,“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋节后(hòu)有望成为酒业(yè)重回(huí)正轨发展的时间节点(diǎn)。”

  “高库存(cún)是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法,他(tā)认为(wèi),随着国家经济面的恢复以及社会活动的复苏,会加(jiā)速去库存,特别(bié)是名酒库存会(huì)得到很大(dà)的缓解,但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

  日前(qián),五粮(liáng)液在投资者关系互动平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就(jiù)谈到,五粮液产品渠道库存量不到一(yī)个月,属于正常水平。

  事实上,白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态(tài),尤其在过去三年,受疫情影响线下消费(fèi)场景大减,终端动销放缓(huǎn),造(zào)成了社(shè)会(huì)库存积压。从产能来(lái)看,近十(shí)年来(lái)白酒产量在不断下降(jiàng),白酒产业存量产能(néng)过(guò)剩(shèng)是(shì)不争的事实,未来仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念(niàn)、消费(fèi)习惯(guàn)的变化,即使是疫情后消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)大(dà)规(guī)模恢复的前提下,白酒去库存依然需(xū)要时(shí)间。

  而(ér)为(wèi)去(qù)库存(cún),全行业各(gè)环节都在(zài)努力,其中最关(guān)键的(de)是,亟需(xū)库存(cún)消化能力强劲的(de)新渠道。可以看(kàn)到,大(dà)小酒企均在营销(xiāo)上大(dà)手笔(bǐ)撒钱,大部分酒(jiǔ)企年报(bào)中销售(shòu)费用一栏的数字在逐(zhú)年递(dì)增。

  可以预见,2023年谁的库存消化得快,谁的(de)价(jià)格倒挂恢复(fù)得快(kuài),谁就能在新周期(qī)中胜出。

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